日前，腾讯公布了2014年财报，其2014年的营收增长了31%至人民币127亿美元，净利润增长了53%至38.5亿美元。

值得注意的是，2014年，腾讯投资并购总金额同比增长10倍。财报显示，腾讯去年先后入股包括京东、乐居、四维图新、58同城、华南城在内多家公司，投入金额共计达到了406.28亿元；而2013年腾讯的投资为45.3亿元。

在财报中，腾讯称与京东进行战略交易，重新定位公司的电子商务业务，并透过向行业领袖(包括58同城、大众点评网、滴滴打车及口袋购物)进行战略投资及合作，持续丰富了公司的O2O生态系统。

利润增长，大肆收购，腾讯2014年的财报中隐藏了什么呢？我们来看一下。

光环下的危机

从总体看，腾讯的财报是很光鲜的，营业收入，利润均大幅增长，利润增长的幅度还高于营收。但是我们仔细分析一下，就会发现，亮眼的数字下面，其实暗藏危机。

腾讯2014年的营收增长主要归因于包括游戏在内的增值服务的高速增长(同比增长了40.7%)，增值服务收入占比也从2013年的74.4%提高到84%。

而腾讯增值服务收入增长很大程度上归因于用户规模的增长，期间其手机QQ智能终端用户的月活跃用户增加了33%至5.76亿，微信月活跃用户增长了41%至5亿人。

但是，中国人总数是有限的，腾讯的极限不过是把中国人口的大部分拉入腾讯的网络，产生收入。而腾讯的用户数已经接近了中国人口的上限。

一个不太乐观的数字是，腾讯增值服务付费注册用户数下降了6%。也就是说，随着腾讯的规模达到中国人口上限，腾讯现有的高利润模式会遇到天花板。

腾讯的主要收入来源就是增值服务，增值服务依赖于用户数，现在用户数基本已经做到天花板，除非腾讯能大规模开发海外市场，否则腾讯现有的模式已经碰到了天花板，很快就会难以为继。

这个难以为继，不是说亏损，而是说扩张的速度会停滞甚至下降。难以支持投资者对腾讯高增长速度的期望。这是腾讯光环下的危机。

收购求变做实体

腾讯从社交软件发展而来，社交与娱乐靠的很近，所以腾讯从社交到增值服务走的很顺。音乐、游戏、娱乐、增值服务，让腾讯赚的盆满钵满。

但是，从社交到电商和实体经济，腾讯一直走的不太顺利。依靠竞价排名的百度，摄取的是实体经济的广告宣传，流量引导利益。与实体紧密结合的阿里，做的是电商以及背后的金融生意。

相比之下，几乎完全依靠用户掏钱的腾讯距离实体远了点。腾讯历史上也试图做电商，做搜索，但是成效都不太大。

腾讯试图在现有产品中增加广告，它冒着得罪用户的危险推出微信朋友圈广告。根据财报，腾讯的广告收入从2013年的50亿元增长65%至83亿元，全年占比10.5%，这就是一个新的增长点，而腾讯的野心不止于此。

既然自己做不好，那就合作吧，于是腾讯与京东合作，电商找到落地伙伴，对58同城、大众点评网、滴滴打车及口袋购物投资，在各行业选择实体落地对象，入股四维图新，获得基础地图数据。

种种迹象表明，腾讯是准备大干一把的。

马化腾挑战马云帝国

2014年，腾讯和阿里争斗不休，快的、滴滴打车之争，微信、支付宝红包之战虽然故事很多。但是腾讯这一方最想要的是支付入口。

阿里因为淘宝的原因，支付宝是自然而然发展起来的。而腾讯一方社交起家，要这个入口就得花钱。所以就有了补贴，红包争夺战。

而掌握到这个入口之后，腾讯就可以利用支付，把线上的京东与线下的O2O结合起来，满足用户的消费需求。

而在消费需求背后，则是资金沉淀，金融服务。当年阿里就是这么起来的，腾讯手里坐拥数亿用户，一旦做起来声势不会比阿里小。

一旦有了实体，腾讯手里的流量资源也可以通过实体来变现。几亿用户买Q币，买游戏点卷是一回事，通过腾讯解决衣食住行是另外一回事，这个潜在的市场足够腾讯吃很多年。

不过，马化腾准备做的，恰恰是马云现在正在做的，马云也正在通过支付宝入口，来搞定用户的所有需求，而淘宝的用户数同样不少，与腾讯用户有很大的重叠。马云绝不会让马化腾如愿。

2014年，腾讯的高增长已经看到了天花板，马化腾努力收购破局，而马化腾的破局会动马云的蛋糕，二马之争的好戏在未来几年会不断上演。