8月25日消息，拼多多控股（NASDAQ：PDD）24日晚间发布2026年第二季度未经审计财报。数据显示，公司当季总营收达1124亿元人民币，同比增长8%，基本符合市场预期；但归属于普通股股东的净利润为272亿元，同比下滑12%，Non-GAAP净利润亦下降13%至285亿元。
财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、集团财务总监李炯出席了分析师电话会议，管理层多次强调：“当前的投入不是在消耗利润，而是在投资未来。”
24日美股收盘，拼多多股价跌1.48%，报87.07美元/股。
营收增速放缓，交易服务扛起大旗
从收入结构看，拼多多本季度交易服务收入达到547亿元，同比增长13%，成为拉动总营收增长的核心引擎。而在线营销服务及其他收入为576亿元，同比仅微增3.5%，增速明显放缓，广告变现率阶段性承压。
成本端方面，总营业费用同比上升13%至366亿元。其中研发费用同比大增27%至46亿元，Non-GAAP口径下研发投入更是同比增长40%至43亿元，创下历史单季新高。管理费用也因合规体系建设与组织架构升级而大幅增长53%。
经营现金流则保持稳健，本季度净流入257亿元，同比增长19%，期末现金、现金等价物及短期投资合计达4564亿元，较去年底增长8%，为公司“长期主义”战略提供了充裕的弹药储备。
利润为何“失速”？
对于利润下滑，财报电话会上管理层给出了清晰解释，强调主动加大了在三个方向上的投入：品牌自营的供应链共创、偏远地区的物流基建，以及商家生态的‘千亿扶持’计划。
自去年拼多多宣布品牌自营战略以来，外界一直关注其进展。联席CEO赵佳臻坦言：“这块业务的启动周期比最初预期的更长，因为我们需要与制造企业深度共创产品定义、质量标准，这需要耐心。”但他强调，品牌自营是公司明确的长期战略方向，将选择在平台具备独特优势的核心品类上“生根”，且不会改变平台开放、公平的底层机制，自营与第三方商品将长期共存。
物流基建方面，赵佳臻透露，在“千亿扶持” 战略下，公司正大力推进 “送货进村”和 “电商西进”。例如，在湖南攸县已建成覆盖全县177个村的村级驿站；在山东沂水，日均进村包裹派送量突破万件。这些基建不仅让化肥农资直达田间，也让高品质消费品顺畅进村，释放了偏远地区的消费潜力。
对于海外市场，针对部分国家商家分散发货成本高的问题，拼多多正因地制宜投入中转仓建设，帮助当地商家形成“集货”规模效应，降低履约门槛。
针对商家生态，赵佳臻分享了两个案例：广东一家美妆品牌在平台扶持下，将节省的获客成本投入技术研发，成功转型为拥有自主专利的国货品牌；中山灯具产业带的商家借助平台的测款机制，打造出上线数月即突破数百万元销售的单品爆款。
“我们的‘千亿扶持’首先着眼于商品质量、供应链和商家生态的改善，让中小商家把省下的钱用在产品升级上。”赵佳臻表示，商家经营成本下降、利润空间改善、经营信心提升，这些红利最终会带来平台内生价值的可持续增长，而非短期变现率。
未来展望：不急于变现，等待“水到渠成”
针对全年增长展望，财务总监李炯表示，上半年中国消费市场稳步扩张，线上零售渗透率持续提升，尤其是农村地区零售增速快于整体市场，展现出巨大潜力。拼多多将继续看好国内消费和电商行业的长期发展。
但对于商业化变现的节奏，管理层口径高度一致。联席CEO陈磊总结道：“我们现阶段的重心是帮助商家成长、完善基础设施，而不是急于将流量转化为广告收入。只要把这些基础工作做扎实，平台价值的可持续增长会是水到渠成的事情。”