时隔12周,美股熔断噩梦几近重演。
美国东部时间6月11日,美股突然遭遇大崩盘:道琼斯指数收于25128.17点,下跌1861.82点,跌幅6.90%;标准普尔500指数收于3002.10点,下跌5.89%;纳斯达克综合指数收于9492.73点,下跌5.27%。
全球市场受困于“黑色星期四”,欧洲三大股指也出现大幅下挫:德国DAX指数跌4.47%,报11970.29点;法国CAC40指数跌4.71%,报4815.6点;英国富时100指数跌3.99%报6076.7点。同时,WTI原油期货下跌8.2%或3.26美元,收于每桶36.34美元,
这是美股自3月16日以来最糟糕的表现。此前,在经历了历史性的4次熔断之后,美股从低位反弹逾40%。
“美股的暴跌可能是个预兆,市场在未来可能还会出现更多动荡。”美国总统特朗普前经济顾问、高盛前CEO盖里•科恩(Gary Cohn)在接受媒体采访时表示,市场总是存在着过度反应倾向,无论是上涨还是下跌,投资者总是喜欢把行情推向极端。
经济重启遭遇疫情抬头
随着美国各州进一步推动经济重启,市场对于疫情是否可能带来第二波冲击而感到担忧:日前,亚利桑那州和得克萨斯州等州的新冠肺炎病例和住院人数再次激增,其中,得克萨斯州已连续三天报告创纪录的新增病例,加利福尼亚州同样出现这种情况。
得克萨斯州是美国各州中最早放开居家限制的州,该限制令在4月30日即到期,5月1日起,该州的一些企业就恢复运营。但当地时间6月10日,得州公布了2504例新增病例,为疫情爆发以来的单日最高纪录。而经济重启一个月的佛罗里达州,本周新增的确诊病例也已经超过8000宗。
但这无损美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)保持目前经济重启步伐的决心,他在近日一场演讲中强硬表态称:“即便新冠肺炎病例再次激增,美国也不应再次关闭经济,因为经济停顿造成的损失会更大。如果疫情卷土重来,美国政府可能不一定会采取强制隔离措施,因为针对新冠肺炎病毒的检测和关联追踪系统正在改善,而且白宫对如何遏制疫情有了更多了解。”
但和美国财长的态度截然相反,美联储对美国经济持悲观态度。
6月10日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)预计,2020年实际国内生产总值(GDP)急剧收缩6.5%,失业率将达到9.3%,要到2021年GDP才会反弹5.0%,同时失业率将降至6.5%。
而在同日举行的美联储议息会上,美联储主席鲍威尔强调,美国经济的低迷程度“极不确定”,取决于能否遏制病毒。鲍威尔说,一些指标表明某些行业企稳,但经济活动总体上并没有好转。鲍威尔表示,疫情对就业市场的影响令人“心碎”:“现在和经济大萧条有很多不同之处,即使经济复苏,仍然有相当一部分人会失业状态。部分人群可能要过几年才能重新找到工作。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时指出,此前美联储将基准利率降到零及采取无限量化宽松,给市场释放了大量流动性,造成流动性严重过剩,而流动性过剩,又会导致实体经济投资机会少,使得大量资金流入股市。“这绝不意味着美国经济复苏,疫情的影响还需要更长的时间来验证。”
机构资金仍在观望
在今年3月前所未闻的四次美股“熔断”后,市场一直希望能够美国股市走出一波“V”型反弹。截至暴跌之前的6月10日,美股似乎真的很“争气”。
以标普500为例,此前,标普曾从2月19日的3393点下降到3月23日的2191点,下降幅度高达35.4%。但截止6月10日,标普500提升至3190点,收复超过八成跌幅。
从美股整体走势来看,美股V字形的低点出现在3月23日,这恰恰是美联储新一轮货币宽松的起点:在原油价格引发金融资产大幅走跌的背景下,3月23日美联储宣布广泛新措施支持经济,包括开放式的资产购买,扩大货币市场流动性便利规模。尤其是“将不限量按需买入美债和MBS”,以支持市场平稳运行。
此后,美联储又与多国签署了几轮货币互换协议,用向外输出美元的方式缓解国际金融市场上的“美元危机”。
结合近几轮联储议息会议,市场普遍认为当下宽松的货币政策至少可以维持到2022年。也正因于此,市场普遍认为联储货币宽松是这一轮美股反弹的原动力。换句话说,此前美股的狂欢,源于美联储无限量化宽松造就的“水牛”:大量流动性未能进入实体经济,纷纷涌入股市,推高资产价格。
但这并不意味着经济下行已经转向。
双线资本CEO、有“新债王”之称的冈拉克(Jeffrey Gundlach)近日就曾表示:“机构资金并没有真正参与本轮美股的上涨,股很可能会从目前的高位下跌”
冈拉克在接受媒体采访时指出,散户投资者造就了美股史诗般的反弹,但聪明且经验丰厚的大户投资者对此持怀疑态度。独立研究机构莫尼塔也认为,美联储扩表所产生的资金并非推升美股的主要力量,推升美股的资金主要来自居民部门和杠杆资金。
而根据中金公司的统计数据,4月以来,增持幅度最高的持有者均为面向高净值个人客户的投资顾问(Investment Advisor)。与此同时,机构投资者的现金仓位依然偏高。
但当下美国经济面临的关键问题,是多年的债务堆积与突发新冠疫情的叠加。无限QE既不能解决债务问题,也不能缓解新冠疫情:不论美联储如何扩表,归根结底还是债务,实体经济没有产生相应的利润,经济就不可能恢复正常;而在抗疫过程中,更需要依靠大量的财政支出来保证人民群众有药可医,但货币政策对此束手无策。
美股此轮暴跌后,用以衡量市场恐慌情绪的VIX恐慌指数大涨47.95%,收报40.79,自5月4日以来首次跃升至40以上。
“前段时间美股的反弹以个人投资者参与更多,其稳定性也势必会受到一些影响,这也在一定程度上解释了昨天这种‘意外’的大跌。”中金公司在6月12日的研报中指出。
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