期货日报
随着7月24日中央政治局会议为下半年经济发展举旗定向，市场对于未来政策加码预期升温，市场信心得到提振。本周二A股及股指期货全线大涨，周三出现小幅回调。
“对于7月24日中央政治局会议上的决议，实际上从之前央行和国务院各项政策推出和表态来看已经初见端倪。可以说，这次会议是对原先一些扶持经济政策的确认，包括财政政策和货币政策、房地产政策和地方政府化债政策等。”广州金控期货研究所副总经理程小勇表示，会议对风险资产包括股市、商品的反弹有提振作用，但后续上涨的时长和高度需要跟踪由经济内生动力驱动的经济改善程度。
值得一提的是，本次会议专门提及资本市场，表述为“活跃资本市场，提振投资者信心”。期货日报记者了解到，近5年中央政治局会议有3次提到资本市场，分别是2019年4月、2020年7月和2022年4月。此次会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，相较于之前的“平稳运行”“健康发展”措辞更加积极。对此，福能期货股指研究员陈夏昕表示，这是近年来少有的变化，有助于提振市场信心，后续或出台一系列政策引导长线资金入市。
基于会议对资本市场的表述，程小勇认为，未来中国资本市场信心会明显改善，资本市场改革也会加快。“一方面，在三大部门杠杆率偏高的情况下，我国经济复苏需要资本市场提供直接融资，降低信贷和债券等间接融资带来的债务风险，有利于私人部门资产负债表修复；另一方面，随着居民部门资产负债表的修复，资本市场财富管理和资产配置功能会吸引居民增持股票等风险资产，从而扶持股指期货企稳反弹，尤其是周期性板块；三是资本市场改革会加速，例如完善注册制和退市制度、丰富产品体系，加大固收类标准化产品、公募基金产品、私募基金产品的供给，扩大互联互通的范围，发展跨境理财、互换等产品。”
在此之前，A股市场持续调整，主力资金陆续流出。陈夏昕认为，本次会议对资本市场的积极表态有望扭转A股市场谨慎情绪，进而提振期指价格。中长期来看，如果后续支持政策逐步落地，宏观经济基本面延续修复，加之人民币走弱压力减轻以及中国市场估值处于低位，那么期指有望走出底部。
在程小勇看来，A股上半年弱势振荡的原因并非流动性紧张。相反，市场流动性是非常宽松的。主要是几个方面的原因制约A股上涨：一是企业盈利出现负增长，二季度环比有所改善，但规模以上工业企业利润同比仍呈负增长；二是人民币走弱，这一定程度上与资金外流有关，美联储持续加息带来的中美利差缩窄刺激资金流向美国；三是私人部门尤其是居民部门资产负债表受损，再加上就业困难导致收入预期不确定，居民在风险类资产方面的投资减少，倾向于存款和货币基金。
“中央政治局会议对A股来说是一个利好正式确认的信号。逆周期政策力度加大、房地产政策调整方向明确、促进消费、把稳就业提到战略高度通盘考虑，都有利于稳定市场预期。再加上二季度之后规模以上工业企业利润同比降幅缩减，A股和股指期货将触底反弹。”程小勇表示。
记者注意到，在周二收盘后，沪深300股指期货和上证50股指期货涨幅均超3%，明显强于中证500股指期货及中证1000股指期货逾1.5%的涨幅。对此，陈夏昕认为，指数分化的原因主要是房地产政策超出预期使得地产及地产链相关板块、银行及非银金融等金融板块涨幅居前，促使IF、IH涨幅大于IC和IM。
“对于IF和IH而言，成分中金融及消费板块占比较高。从中央政治局会议释放的政策信号来看，地产尾部风险降低有望推动银行估值修复，促消费政策持续落地将提振消费边际改善，加上国企深化改革，‘中特估’势必继续成为今年的投资主线之一，而IF和IH成分中国央企占比较高，后续IF、IH仍有上涨动能。对于IC和IM而言，IC代表的是具有高成长性的二线蓝筹股和细分行业龙头股，中证1000代表小盘股，权重最大的分别是工业、信息技术及原料板块。TMT行情也有望继续成为市场的投资主线之一，IC、IM也有上行空间。”陈夏昕说。
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